溜溜梅通过港交所聆讯：七年四冲IPO终破局，“青梅第一股”即将登陆港股主板

东方财经网讯：青梅零食赛道迎来里程碑时刻。2026年5月26日，溜溜梅股份有限公司正式通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信证券和国元国际。这意味着，这家从安徽芜湖走出的果类零食龙头企业，在历经七年四次IPO冲刺、辗转A股与港股之后，终于叩开了资本市场的大门。作为中国果类零食行业的“隐形冠军”，溜溜梅的上市不仅标志着企业自身发展的关键转折，也将为港股市场增添一只独具特色的消费股标的。

溜溜梅成立于1999年，前身为安徽溜溜果园集团，是一家专注于青梅产品的果类零食公司。自2001年推出经典品牌“溜溜梅”以来，公司已深耕青梅行业二十余年。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年溜溜梅在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；同时，其核心大单品“梅冻”在中国天然成分果冻行业以45.7%的市场份额高居榜首，展现出细分赛道的统治力。公司旗下拥有梅干零食、西梅产品和梅冻三大产品矩阵，其中梅冻作为2019年推出的战略单品，已成为驱动公司增长的核心引擎，西梅产品则凭借会员制渠道的爆发式增长，2025年收入同比大增70.07%至3.8亿元。

从财务表现来看，溜溜梅近年营收持续增长，但增速放缓与毛利率下滑成为市场关注焦点。2023年至2025年，公司总收入分别为13.22亿元、16.16亿元及17.11亿元，同期净利润分别为0.99亿元、1.48亿元及1.82亿元。2025年营收增速从2024年的22.2%收窄至5.9%，净利润增速则从48.86%降至23.29%。毛利率连续三年下滑，从40.1%降至35.6%，主因是公司在渠道转型中采取对大客户的竞争性定价策略——零食专卖店收入占比从2023年的10.1%跃升至2025年的38%，但议价空间随之压缩，贸易应收款项也从0.81亿元增至2.21亿元。与此同时，主力产品梅干零食2025年销量下降21.07%，收入同比下降14.75%至8.3亿元，反映出传统大单品正经历调整阵痛。

值得关注的是，溜溜梅的上市之路充满波折。公司曾于2019年冲刺A股创业板，但因战略升级导致净利润预期下滑而主动撤回。转战港股后，2025年两次递表均以失效告终。期间，早期投资者红杉资本在持股近十年后于2024年以约2.61亿元完成股份回购，获得约1.26亿元利息，但其基金存续期届满的背景亦反映出公司上市进程的拖延。在此次递表前，公司于2026年5月10日向股东宣派股息6730万元，而2025年末公司现金及现金等价物仅3390万元，这一“突击分红”引发市场对控股股东套现及现金流紧张的双重关切。创始人杨帆及配偶李慧敏合计持有公司约78.87%股权，股权高度集中。

展望未来，溜溜梅本次通过聆讯后，距离正式挂牌仅一步之遥。募集资金将主要用于产能扩张、品牌知名度提升、国内外销售网络拓展及研发计划推进。从行业层面看，中国果类零食市场规模预计将从2024年的520亿元增长至2029年的780亿元，年复合增长率约8.6%，而以青梅、西梅为代表的酸味零食增长尤为迅猛。然而，溜溜梅上市后仍面临多重挑战：渠道变革导致的毛利率下行趋势能否逆转？高度集中的客户结构是否会加剧应收账款风险？创始人家族绝对控股下的公司治理如何赢得资本市场信任？这些都将成为这家“青梅第一股”登陆港股后需要回答的关键命题。